Investindo em Bitcoin

Nós não falamos muito sobre preço neste blog, mas faremos uma exceção hoje para mostrar como valorizar o bitcoin usando uma abordagem de alto nível. Vamos destacar três tendências significativas no mundo e sugerir como qualquer uma delas pode levar a um aumento na demanda por dinheiro privado neutro no futuro.

Como avaliar o Bitcoin

Em um período de tempo suficientemente longo, a avaliação do bitcoin é direta. O mercado encontra um preço baseado na oferta e demanda disponíveis. Quando mais pessoas querem comprar bitcoin do que vendê-lo, o preço sobe e vice-versa. Para a maioria dos tipos de ativos, um aumento de preço atrai os produtores a fazer mais, empurrando o preço de volta para baixo. Da mesma forma, uma redução de preço leva a uma diminuição na oferta, fazendo o preço voltar a subir. Como resultado, a maioria dos bens tende a ser relativamente estável ao preço, próximo ao custo de produção.

Bitcoin tem um fornecimento fixo. Sempre haverá 21 milhões de unidades, e sempre sabemos quantas delas existem. O mercado ainda pode tentar criar “produtos substitutos” (outras criptomoedas com propriedades semelhantes) para aumentar a oferta. Esperamos que isso aconteça (continue), mas o dinheiro tem um imenso “valor de marca” na forma de efeitos de rede, liquidez e integração na infraestrutura financeira existente. O fornecimento do Bitcoin não é totalmente inelástico às mudanças na demanda, mas certamente menos do que outros ativos, deixando a vantagem de ser capturada pelos proprietários existentes, e não pelos produtores.

A soma de todos os bitcoins multiplicados pelo seu preço é chamada de capitalização de mercado. Comparar “limites de mercado” de ativos como moeda fiduciária, imóveis, ações ou commodities nos permite ver quanto valor as pessoas armazenam neles a qualquer momento. O valor de mercado do Bitcoin atualmente é de US $ 80 bilhões, o que é pequeno em comparação com o que poderíamos ver como mercados-alvo em potencial para atrapalhar:

• Notas de dólar americano mantidas no exterior: cerca de US $ 1T, incluindo mais de 75% de todas as faturas de US $ 100 existentes ( fonte )
• Dinheiro base global: US $ 19,6T ( fonte )
• Ouro detido para fins de investimento: cerca de $ 1,1T de capital fechado (excluindo jóias) e $ 1,3T detidos pelos bancos centrais ( fonte )

Como o lado da oferta do bitcoin (e dos produtos substitutos) é menos responsivo às mudanças na demanda, esperamos que a demanda crescente se manifeste em um preço de câmbio mais alto. Nós vemos três fontes primárias de tal demanda futura.

Demanda por dinheiro digital

90% de todo o dinheiro hoje é virtual. É criado quando alguém toma um empréstimo e doravante vive em um banco - até que a dívida seja paga e o dinheiro destruído ou seja retirado como dinheiro. 

A tendência crescente de dinheiro físico para pagamentos digitais é compreensível. O dinheiro tem a propriedade chata de que você precisa estar no mesmo local para trocá-lo. A maioria de nós também é paga digitalmente pelo trabalho que fazemos, então, para pagar em dinheiro, é preciso reabastecê-la constantemente. 

Os países que abandonaram o uso do dinheiro físico são chamados de “sem dinheiro” . Pode acontecer sem coerção, como na Suécia . Em outros países como a Índia, o governo desmonetizou notas de denominações maiores . Na China, os pagamentos digitais servem como uma ferramenta de controle social e a espinha dorsal de um novo sistema de crédito social .

Bancos centrais ao redor do mundo estão fascinados com a idéia de taxas de juros negativas  - o último santo graal do controle monetário. Em uma sociedade sem dinheiro, eles podem tributar diretamente as contas bancárias das pessoas para desincentivar a poupança e incentivar o “gasto agregado” na forma de consumo e investimento.

Os pagamentos digitais são altamente eficientes e convenientes, mas não são "dinheiro" quando se trata das propriedades às quais nossos pais e seus pais estão acostumados. É uma nova forma de dinheiro que faz compensações muito concretas. Os pagamentos digitais recebem seus ganhos de eficiência de incluir um terceiro confiável em todas as transações que mantêm um registro central que pode ser atualizado com mais facilidade quando solicitado. Esse arranjo não vem sem inconvenientes: o intermediário monitora toda a atividade financeira, pode recusar transações com as quais não concorda ou até mesmo confiscar fundos.

O dinheiro, por outro lado, pode ser trocado peer-to-peer entre pessoas. As transações são sem permissão, privadas e imediatamente finais (ninguém pode revertê-las após o fato). 

À medida que nossa dependência de intermediários financeiros cresce, aumenta também a importância de quem os controla. Hoje, um pequeno número de empresas de pagamento tem um impacto desproporcionalmente grande para definir o que o discurso é aceitável online e o que as empresas devem ter permissão para operar. O dinheiro é a alma da economia - alguém que é cortado pelos processadores de pagamento perde sua autonomia e quase qualquer chance de administrar seus negócios.

Todos os anos, o mundo está se aproximando para ir "sem dinheiro". A razão, em nossa opinião, é que os benefícios dos pagamentos digitais são imediatos e visíveis para o usuário, enquanto as desvantagens são invisíveis até que sejam importantes. Como conseqüência, a oferta global de dinheiro físico continuará a cair. Essa queda, no entanto, não é um reflexo preciso da demanda para mantê-la. Governos, bancos centrais e grandes corporações têm um incentivo para pressionar por uma sociedade sem dinheiro (embora nem todos façam isso), enquanto o dinheiro não tem interesses comerciais coordenados. A demanda por dinheiro também está sub-representada, desde que os intermediários financeiros possam ser totalmente confiáveis, o que não é garantido para durar para sempre. Parece desnecessário como seguro de incêndio - até que ele queime.

Bitcoin é a primeira e única forma de dinheiro que oferece propriedades cashlike, mas pode ser armazenada e transferida digitalmente. Quando os governos não fornecem mais dinheiro físico, pode haver muito excesso de demanda por um ativo com propriedades semelhantes a dinheiro à procura de uma válvula de escape - e a bitcoin está em uma posição única para oferecer isso. 

Demanda por uma rede global e neutra de assentamentos

Os pagamentos digitais funcionam para pessoas que têm um intermediário em quem podem confiar. Desde a Segunda Guerra Mundial, os EUA têm sido esse intermediário confiável para a maior parte do mundo desenvolvido. Ultimamente, os EUA mostraram que estão dispostos a armar o sistema financeiro para comandar sua vontade política (pressionando a SWIFT a cortar a Rússia e o Irã como parte de suas sanções). Não é bem recebido pelos seus aliados.

Além disso, os humores políticos em muitos países estão se voltando para o isolacionismo, tanto na Europa (Brexit, revoltas na França) como nos EUA (guerra comercial com a China, ameaças de deixar o tratado de armas nucleares com a Rússia). As instituições de soft power lideradas pelos EUA, como o BM, o FMI e a OMC, estão gradualmente perdendo sua influência. Essas foram as principais ferramentas para projetar o poder dos EUA no exterior, e sua privação de direitos deixará vazios de poder e incerteza em seu rastro. Acreditamos que o mundo está atualmente se afastando de ter um protetor e intermediário de confiança, para uma ordem mundial multipolar.

À medida que as fricções entre as potências mundiais aumentam, a disposição de confiar na infraestrutura financeira controlada por outra pessoa diminuirá. Isso cria demanda por uma rede financeira que não é controlada por uma parte, mas é politicamente neutra. Mesmo online, a censura está em ascensão. A internet da China é efetivamente cortada do resto do mundo, e a Rússia está planejando fazer o mesmo.

O Bitcoin preenche as condições de ser neutro e resistente à censura. Enquanto no passado, atividade controversa encontrou uma casa em Bitcoin (como Silk Road e Wikileaks), o mundo poderia acordar para os benefícios da resistência à censura como um traço positivo que não é mais "apenas para criminosos".

Demanda por hedge contra falha do sistema existente

Muitas pessoas estão preocupadas com o estado excessivamente alavancado da economia mundial e nosso sistema financeiro. Os níveis de endividamento dos consumidores e da dívida soberana estão em patamares recordes em relação aos PIBs, enquanto as taxas de juros, especialmente na Europa e no Japão, ainda são zero. Quando a economia desacelera, há pouco que os bancos centrais possam fazer para aliviar a dor e estimular a economia.

Além disso, uma mudança generalizada na demografia criou uma enorme lacuna entre os futuros passivos do governo e a receita de impostos. Por exemplo, o governo dos EUA não "apenas" deve US $ 20T em dívida soberana, mas dez vezes mais em dívida interna, nas formas de programas de direitos. Muitos acreditam que a única maneira de pagar é jogar o dólar americano sob o ônibus e desvalorizá-lo para cumprir pelo menos as obrigações nominais.

Dado, este é um cenário apocalíptico e não é muito divertido pensar nisso, mas é uma realidade com a qual qualquer investidor tem que lidar hoje. O ouro tem sido tradicionalmente uma âncora de confiança quando os investidores fogem da moeda fiduciária, mas também é altamente cooptado pelos governos, difícil de garantir e repatriar - como alguns países experimentam hoje . Acreditamos que, ao longo de um período de tempo suficientemente longo, o bitcoin pode se tornar o ouro da geração nativa da internet e tomar seu lugar como uma proteção contra falhas do governo e do banco central.

"Bitcoin como apólice de Juízo Final" é uma narrativa que está ganhando força e que agora é comumente citada até mesmo por céticos como Ken Rogoff como um caso de uso primário de bitcoin. À medida que mais pessoas estão se preocupando com o risco sistêmico, a demanda por bitcoin como “bilhetes de seguro” limitados pode aumentar de acordo.

Esse bitcoin funciona, de fato, como uma saída para as moedas locais fracas que podem ser vistas na Venezuela e em outros países da América do Sul e Central, onde o bitcoin é cada vez mais adotado como uma alternativa ao dólar americano. Um estudo recente sobre dados globais da bolsa de intercâmbio local “ LocalBitcoins” descobriu que “ no 4º trimestre de 2018, quando o preço e os juros do Bitcoin pareciam atingir a calmaria, 23 países da LBC tiveram seus melhores trimestres de sempre. Quase todos esses países estão no mundo em desenvolvimento. "

O dólar americano ainda é a moeda mais procurada no mercado negro, mas o bitcoin é melhor em algumas coisas que o tornam uma alternativa atraente para pessoas em países em desenvolvimento. É mais fácil proteger contra o confisco (por exemplo, usando uma carteira do cérebro) e transferir digitalmente - especialmente através das fronteiras. Os céticos do bitcoin geralmente perdem o fato de que a competição monetária é como fugir de um urso - você só precisa superar o seu amigo mais lento. O Bitcoin, em sua atual forma imatura, concorre com as moedas fiduciárias mais fracas, não com o dólar, o euro ou o JPY, apesar de sua volatilidade de preços. 

A volatilidade do Bitcoin é um problema?

Muitas vezes me perguntam se a volatilidade dos preços do bitcoin impedirá a adoção. Bitcoin é volátil por dois motivos. Primeiro, o suprimento de bitcoins é fixo e não reage a mudanças na demanda. Em segundo lugar, como uma moeda jovem, é usado principalmente para especulação hoje. Seu preço é uma função das expectativas diferidas de crescimento (e expectativas das expectativas de outras pessoas, e assim por diante), todas as quais são revisadas o tempo todo. A melhor maneira de pensar sobre a volatilidade é como um custo de transação temporário. À medida que a capitalização de mercado do bitcoin cresce, menos do seu valor será de especulação (já que há menos crescimento futuro para apostar) e mais do uso fundamental. Isso irá diminuir a volatilidade do bitcoin e torná-lo mais barato de usar.

Embora possa ser visto inicialmente como um problema de ovo de galinha - o bitcoin precisa ser adotado para se tornar estável em preço, mas muitas formas de adoção exigem estabilidade de preço - o uso do bitcoin tem um valor diferente para pessoas diferentes. O sucesso do Bitcoin como dinheiro não deve ser julgado pela sua capacidade de realizar pagamentos ao consumidor. Em vez disso, o bitcoin é adotado primeiramente por aqueles que podem tolerar os custos porque os ajuda melhor do que as alternativas existentes - ou porque não há alternativas. Com cada grupo adicional de pessoas que o bitcoin serve, ele se torna menos volátil e mais barato, tornando-o mais atraente para casos de uso que são ligeiramente mais sensíveis a preço. Um ciclo de feedback positivo! O fato de que alguém usa bitcoin hoje, apesar de sua volatilidade e complexidade, é incrível para mim e deve ser visto como um endosso do mercado.

Resumo

O Bitcoin é uma nova rede financeira com um token (também chamado de bitcoin, mas com letra minúscula 'b') que está atualmente em sua fase de monetização. Durante essa fase, seu preço é determinado, em grande parte, pelas expectativas de crescimento futuro - tornando-se esperançosamente volátil. Apesar do custo e da complexidade, as pessoas usam o bitcoin no chão hoje em países em desenvolvimento e fazem transações on-line incontroláveis. Quanto mais pessoas o utilizam, menos volátil se tornará, incentivando a adoção futura. 

Como o suprimento de bitcoins é fixo (e bens substitutos difíceis de fabricar), o preço é em grande parte uma função da demanda para mantê-lo. Identificamos três grandes tendências no mundo que poderiam levar a uma demanda significativa no futuro. Exija que o bitcoin esteja bem posicionado para servir - muitas vezes como o único concorrente - e isso poderia criar vantagens significativas para os detentores atuais. 

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Agradecimentos: Obrigado a Nic Carter pelo seu excelente feedback.

Este conteúdo não deve ser considerado como aconselhamento legal, comercial, de investimento ou fiscal. Você deve consultar seus consultores sobre questões legais, comerciais, tributárias e outras relacionadas a qualquer investimento. Além disso, este conteúdo não é dirigido nem destinado a ser usado por qualquer investidor ou investidor em potencial, e não pode, sob nenhuma circunstância, ser invocado ao tomar decisões de investimento.

Fonte: https://uncommoncore.co/investing-in-bitcoin/